香港的經濟前景與國家政策機遇
今年香港經濟表現理想，上半年經濟實質增長4%，是2011年以來同比最高增長水平。展望香港經濟前景，目前最大不確定因素還是中美貿易摩擦的發展趨勢及影響。但短中期內香港有不少支持經濟持續擴張的利好因素。較長期看，內地經濟的改革、開放與發展將給香港提供四個方面的巨大政策機遇。
文| 香港 謝國樑
人流如織、流光溢彩的香港銅鑼灣商區（圖：香港特區政府新聞處）
今年以來，香港經濟表現理想，首季GDP按年實質增長4.6%，第二季保持擴張勢頭，按年實質增長3.5%，上半年經濟實質增長4%,高於3.8%的2017年全年增長率，是2011年以來同比最高增長水平。在經濟增長加速的同時，增長動力也較為平衡，上半年外需及內需保持強勁或者暢旺，整體貨物出口一季度按年實質增長5.2%，二季度再增長4.6%；私人消費開支一季度按年實質增長8.8%，二季度再增6.1%。投資穩定，財政穩健。勞工市場理想，失業率降至2.8%的低位；整體通脹率則維持在2%左右的溫和水平。從數據看，目前香港經濟處於頗佳狀態。
貿易摩擦是最大不確定因素
展望經濟前景，目前香港面對的最大不確定因素還是中美貿易摩擦的發展趨勢及影響。筆者認為，全球範圍的貿易爭端，特別是中美之間的貿易摩擦是由美國單方面挑起的，事態如何發展，主要看美國挑起貿易戰的動機。如果只是為了平衡貿易逆差，中美之間的貿易問題就相對容易處理，因為中國在進行的供給側改革本身就需要大幅擴大進口；如果美國有經濟以外的動機，如中期選舉、遏制競爭對手等，則全球經貿關係的發展、特別是多年來在經濟全球化發展下形成的全球化產業鏈運作將面臨衝擊，國際經貿關係特別是中美經貿關係將變得複雜及充滿不確定性。
貿易戰對香港經濟有實質影響，也有信心上的影響。由於出口前景不明朗，香港企業在接單、定價、業務拓展上均面對一定困難。貿易戰對香港經濟的影響可從三個層面看：
貿易層面。2017年香港處理往來中美之間的轉口貿易450億美元，佔香港出口總額的9%，貿易總額的4%。其中360億美元為從內地轉口到美國，90億美元為從美國轉口到內地。美國對500億美元的中國進口商品徵收25%的額外關稅，所覆蓋的香港轉口美國貨值約465億港元，佔2017年內地經香港轉口美國貨值的16.6%。對2,000億美元的中國進口商品徵收10%的額外關稅，所覆蓋的香港轉口美國貨值836億港元，佔2017年內地經香港轉口美國貨值的29.8%。兩批清單合計1,300億港元，佔2017年內地經香港轉口美國貨值的46.3%。
經濟增長層面。首輪500億關稅對香港全年經濟增長的影響為0.2%-0.3%，第二輪2,000億美元關稅對香港經濟增長的影響為0.6%-0.8%，合計達0.8%-1.1%。
產業結構層面。由前景不確定性產生的結構性影響取決於香港的應對策略及港商應對訂單不確定性的彈性。結構層面的影響領域包括香港的中介功能,產業轉移與經濟轉型方向,以及香港在產業鏈重塑中功能與角色的變化。
除貿易因素外，美國持續加息，也將繼續推高港元市場利率走勢，抑制香港資產市場及投資情緒。
政策機遇可持續支持香港經濟擴張
但要看到，短中期內香港有不少支持經濟持續擴張的利好因素，比如，預期於下半年開通的高鐵及港珠澳大橋可持續帶動人流、物流增長，支持香港旅遊及零售業的增長勢頭；香港財政狀況佳，盈餘持續上升，擁有超過萬億港元的財政儲備，有利於政府實施積極的財政政策，在外圍市場不明朗環境下幫助企業克服困難，支持內需及本地就業市場穩定。此外，近期香港新上市規則的實施，為港交所排除了吸引新经济企業來港上市集資的障礙，將給香港資本市場的長遠發展增添新動力；而去年底香港與東盟成功簽署了自由貿易協議，協議的逐步實施，將給港資進入東盟市場提供更多便利，香港作為內地投資東盟的營運基地功能將得到加強。
香港特區行政長官在今年的《施政報告》中提出把香港發展成為國際創新科技中心的定位。為了推動創科發展，特區政府已在2018/19年度預算案預留500億港元，聚焦投資發展生物科技、人工智能、智慧城市和金融科技四大創新科技領域。預料特區政府將加大投入，並持續推出有利於創新科技發展的配套措施，早日形成成果，給香港經濟增長增添新的動力。
較長期看，內地經濟的發展與提升具有強勁的內生動力，是外力難以干擾及阻擋的趨勢。內地經濟的改革、開放與發展將給香港提供巨大政策機遇，歸納起來有四個方面：
新一輪市場開放力度大、範圍廣。4月10日習近平主席在博鰲亞洲論壇發表主旨演講，提出大幅度放寬市場准入；創造更有吸引力的投資環境；加強知識產權保護；主動擴大進口四項對外開放新舉措。
隨後，人民銀行宣布六項基本上是即時實施的金融開放措施。一是取消銀行和金融資產管理公司的外資持股比例限制，內外資一視同仁；允許外國銀行在中國內地境內同時設立分行和子行。二是將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的外資持股比例上限放寬至51%，三年後不再設限。三是不再要求合資證券公司境內股東至少有一家是證券公司。四是為進一步完善內地與香港兩地股票市場互聯互通機制，從5月1日起把互聯互通每日額度擴大四倍，即滬股通及深股通每日額度調整為520億元人民幣，港股通每日額度調整為420億元人民幣。五是允許符合條件的外國投資者到內地經營保險代理業務和保險公估業務。六是放開外資保險經紀公司經營範圍，與中資機構一致。新的開放措施將給港資港企特別是金融、證券與保險公司進入內地市場提供多元化投資、經營與業務轉型的機會。
進口需求、內需潛力巨大。內地擁有約4億人的中等收入群體，內需潛力巨大；而2016年內地遊客出境旅遊購物額達1.2万億元人民幣。內地透過大幅削減關稅、在上海舉辦進口博覽會、主動擴大進口，一方面可即時大幅提升產品質量，滿足消費轉型升級的需求，把部分境外消費轉為內需；同時可與更多國家和區域簽署雙邊或者多邊自由貿易協議，刺激雙邊貿易增長，加強國際經貿關係；高品質產品進口，還有利於對外貿易平衡發展，減低經濟增長對出口的依賴。內地形成的巨大進口與消費需求，將給香港旅遊、零售、金融、物流等服務業發展提供長期的增長動力。
“一帶一路”給港商提供進入新市場機會。企業跟隨“一帶一路”投資進入新市場，與二戰後跟隨“馬歇爾計劃”進行全球化投資有明顯區別：“一帶一路”投資是中國政府針對世界範圍的發展需要及各國的發展利益而提出的具有長遠目標的國際倡議；“一帶一路”投資以企業主導、以商業原則運作，以發展金融（Development Finance）為主要融資模式，但考慮綜合及長期利益，而非短期行為或者唯利是圖；“一帶一路”投資以共商共建共用的合作模式為重要基礎，實施多元化合作及開發模式。例如，中國對巴基斯坦瓜達爾港投資採用的是碼頭-工業園-城市-鐵路（PPCR）綜合開發及營運模式。此模式也頗適合探討中的中緬經濟走廊的投資與建設。此外，公私營夥伴（PPP）開發與運營模式，有利於投資與接受投資雙方建立長期合作關係，也是一個潛力巨大的營運模式。
這些創新性的投資及運作模式，有利於港資跟隨“一帶一路”投資進入新市場，拓展基礎設施投入及運營後的相關發展機會，如製造業、房地產開發、酒店、設計、零售及電子商務等。
大灣區建設提供產業轉型升級機遇。粵港澳大灣區建設將有利於促進港澳與珠三角地區深化產業合作。未來粵港澳城市群可在大灣區建設概念下整合資源優勢，加強優勢互補，協調發展，更好發揮區域協同效應，提升區域競爭優勢，在國家經濟發展及對外開放中發揮更大作用。香港作為全球最自由開放的經濟體，具有亞太時區金融、貿易、航運以及資訊樞紐的功能與戰略地位，是目前亞太區首要的跨國企業總部基地，可在大灣區建設中發揮所長，扮演獨特角色。
粵港澳在國家支持下可共建若干具有全球影響力的強大中心，包括：以錯位發展建設國際金融中心；以網絡互補提升國際貿易及航運中心地位；以攜手打造新型產業鏈，構建國際科技研發、科技創新及科技製造中心。
在國際創新科技中心建設上，粵港澳可合力加大科技園區投入，吸引國際國內高科技旗艦企業落戶扎根；合作進行科技研發、知識產權保護、原材料採購、科技融資、科技產業管理及運營，打造港深莞穗科技走廊，形成連接全球的上下游高科技產業鏈。
（作者係中銀香港經濟研究處主管）
本文發表於《紫荊》雜誌 2018年9月號
責編：李幸、莫潔瑩
編輯：胡越、趙珊